爱体育和米兰体育:企业数字化转型对企业ESG表现的影响研究

　　摘要：可持续发展是经济高水平发展的重要保障，企业ESG实践是可持续发展的重要方面。随着“3060”碳达峰碳中和的提出，不管是国家自上而下顶层设计还是企业自下而上应用实践中，企业ESG表现成为慢慢的被大家关注的方面。然而，理论与实践经验表明，鉴于外部监管缺乏和内部实践动力不足，公司进行ESG实践缺乏激励。在“数字中国”的战略驱动下，慢慢的变多公司进行数字化转型建设，数字技术为企业未来发展提供了慢慢的变多可能方向，将为企业所有的环节赋能增效。因此，本文意在探究企业数字化转型是否会影响企业ESG表现，以及这种影响通过何种机制实现。

　　中国经济已转向高水平质量的发展阶段，ESG（环境、社会、治理）表现成为推动可持续发展的重要抓手。宏观层面，国家通过政策引导ESG发展，如“3060双碳”目标和绿色金融体系构建；微观层面，企业需平衡经济效益与社会责任，但ESG实践面临监管标准缺失、数据获取困难及内部动力不足等问题。与此同时，数字化的经济加快速度进行发展，数字化转型成为国家战略，其技术应用（如人工智能、物联网）不仅能提升运营效率，还可能通过创新商业模式降低碳排放，为ESG实践提供新驱动力。本文探究企业数字化转型对ESG表现的影响机制，旨在为激发企业ESG内生动力、推动高水平质量的发展提供依据。

　　图1-1揭示了2021年数字化的经济规模前十国家发展对比情况，当前，美国、中国、德国是全球数字化的经济的三大核心，2021年数字化的经济规模分别达15.3万亿美元、7.1万亿美元和2.9万亿美元。发达国家数字化的经济占GDP比重普遍超过46%，而中国、印度等发展中国家仍有较大增长空间。各国均将数字化转型纳入国家战略，如德国“工业4.0”、美国“工业互联网”、日本“社会5.0”等，推动制造业智能化升级。

　　我国自2015年起陆续出台“互联网+”“中国制造2025”等政策，2021年“十四五”规划将“数字中国”上升为国家战略。在政策推动下，数字化的经济规模从2017年的902.4亿元增长至2022年的50万亿元，跨境电子商务等新业态（如Shein、TikTok）迅速崛起。同时，研究显示数字化的经济能促进包容性增长（张勋，2019）[1]和高水平发展（赵涛，2020），形成理论与实践良性互动[2]。

　　GLOBALSUSTAINABLEINVESTMENTREVIEW2020数据，全球ESG投资发展迅速，ESG投资规模呈现增长的趋势。2012-2020年，全球ESG投资规模由13万亿美元增长为41万亿美元，增长率达215%。全球ESG投资规模占全球总资产管理规模的比重由20.97%增长为39.81%，且占比呈现慢慢的变大的趋势。该数据说明，各类投资在进行被投资对象筛选时，愈发考虑被投资对象的ESG属性。2020-2022年疫情以来，全球资产管理规模增速明显放缓，然而ESG投资规模增长较总资产管理规模增长较快。ESG管理规模的增加一部分来自于新投资的增长，另一部分来自于已有资产的ESG化。

　　图1-3揭示了2011-2020年中国参与ESG评级公司数，从中能够准确的看出，2011-2020年，参与ESG评级的A股企业从2214家增至4046家，增长率达83%，政策（如2016年绿色金融政策）和突发事件（如2020年疫情）推动明显。

　　图1-4分产业看，第三产业ESG评分（6.58）领先于第二（6.29）和第一产业（5.67），因服务业更依赖品牌与社会责任，且轻资产模式更易实践ESG。但新参与企业因经验不足，在严格评级标准下得分较低，显示ESG实践仍有提升空间。

　　数字化转型通过人工智能、物联网等技术改变企业经营模式，不仅提升经济效益，还影响社会和环境效应。研究表明（肖红军，2021；王守海，2022），数字化转型能降低债务违约风险，并通过降低经营风险、缓解融资约束和减少代理成本三条路径实现[3][4]。基于企业资源观理论，数字化转型作为独特资源可优化企业资源配置；基于动态能力理论，数字化转型帮企业适应绿色发展需求；基于信息不对称理论，数字化转型提高信息透明度，改善公司治理。因此提出假设：

　　数字化转型通过内外部渠道促进创新。外部来看，数字化提供实时数据支持业务调整和创新决策；内部来看，数字技术发展倒逼技术升级。创新进而提升ESG表现：环境方面，促进绿色技术创新；社会方面，产生行业溢出效应；治理方面，优化内部管理系统。因此提出假设：

　　数字化提高数据透明度，减少信息不对称，降低融资约束。环境方面，缓解融资约束可增加环保支出；社会方面，促进慈善捐赠等社会责任行为；治理方面，提高负债能力和风险管控水平。因此提出假设：

　　H3：融资约束降低在数字化转型与ESG表现间起中介作用。捐赠、定向帮扶以及改善内部控制来提升环境绩效、社会责任表现和治理水平，最终实现提升公司的ESG表现。总的来说，企业数字化转型将缓解企业融资约束，通过获得资金支持和增加ESG预算提升公司ESG表现。基于此，本文提出假设3：

　　H3：融资约束在企业数字化转型与ESG责任表现的关系中起到了中介作用，数字化转型通过提升公司融资能力，进而提升了企业ESG责任表现。

　　本文选取2011-2020年沪深A股上市公司为研究样本，并做如下处理：（1）剔除金融业、房地产业企业；（2）剔除ST企业；（3）剔除数据不连续样本；（4）对连续变量进行1%和99%缩尾处理。最终得到1320家企业的面板数据。

　　（1）被解释变量：采用华证ESG评级，分为9级（AAA=9至C=1），该评级结合国际标准与中国上市公司特点，覆盖全面。

　　（2）核心解释变量（企业数字化转型）：参考赵宸宇（2021）的方法，基于99个数字化转型关键词，通过Python对上市公司年报管理层讨论与分析部分进行文本分析，统计关键词总词频并取对数处理[5]。

　　（4）控制变量：包括现金资产比例、资产负债率、总资产周转率、总资产净利润率、前十大股东持股比例和公司年龄（取对数处理）等可能会影响ESG表现的因素。

　　为了初步检验企业数字化转型对企业ESG表现影响，本文建立了如下的基准回归模型：

　　为了了解各变量之间的相关关系，本文对各变量之间进行相关性检验。表3-2变量相关性表能够准确的看出，初步印证了本文的假设，即企业数字化转型与企业ESG表现是正相关关系，企业数字化转型与中介变量企业创造新兴事物的能力和融资约束分别是正相关和负相关的关系。

　　注：括号内为t值，*、**和***分别对应0.1、0.05和0.01的显著性水平

　　（1）国有企业：ESG提升效应为0.0892%（p0.05），主要是通过融资约束路径（β=-0.102，p0.01）；

　　（2）非国有企业：效应更强（0.1043%，p0.01），且创新路径更显著（β=0.0015%，p0.01）。

　　注：括号内为t值，*、**和***分别对应0.1、0.05和0.01的显著性水平

　　替换核心变量：采用76个关键词重构数字化指标，ESG提升效应仍显著（0.3264%，p0.01）；

　　（2）滞后一期处理：数字化转型滞后项系数0.0982%（p0.05），结论稳健。

　　注：括号内为t值，*、**和***分别对应0.1、0.05和0.01的显著性水平

　　本文运用我国2011-2020年1320家上市公司面板数据，基于企业创造新兴事物的能力和融资约束降低中介作用，对企业数字化转型与企业ESG表现之间的关系进行实证分析，得出以下主要结论：

　　第一，企业数字化转型能明显提升企业ESG表现。从整体上看，企业数字化转型程度的提高有利于企业积极进行ESG实践，且这种影响是十分显著的。这充分说明企业数字化转型可当作公司进行ESG实践的内在驱动力，这将从内部促进企业ESG表现的提升。一方面，这将有利于企业数字化转型与企业ESG实践的双向驱动；另一方面，这将降低外部监管难度，有效提升企业信息公开披露真实性、可靠性。

　　第二，创造新兴事物的能力是企业数字化转型促进ESG表现的重要影响机制，在该过程中发挥了中介作用。企业数字化转型通过提升公司创造新兴事物的能力，进而提升了企业ESG表现。对于国有企业，创造新兴事物的能力的中介作用相比非国有企业不是特别明显。本文认为非国有企业在企业性质上更灵活，更容易进行战略调整，企业数字化转型对非国有企业创造新兴事物的能力的提升更明显。

　　第三，融资约束是企业数字化转型促进ESG表现的重要影响机制，在该过程中发挥了中介作用。企业数字化转型通过缓解企业融资能力，进而提升了企业ESG表现。对于国有企业，融资约束的中介作用相比非国有企业更特别明显。本文分析认为国有企业由于企业性质和可靠背书，在市场上获得了较高的信用评级，相比非国有企业而言，融资难度更小。

　　实证根据结果得出，企业数字化转型明显提高企业ESG表现。这意味着，企业数字化基础设施建设越完善，越有利于企业积极践行ESG理念。因此，本文认为政府层面应加快企业数字化转型基础设施建设，以政府牵头、企业参与、共建共享的模式，建立大型数字化生态平台，为企业数字化转型提供一定的技术基础。政府带头筹建将进一步增强企业参与数字化转型的信心和积极性，同时政府作为筹建者将更容易在保证信息安全与获取权限的基础上对企业数据进行监管，大大降低数字化转型的监管难度。此外，数字化技术行业协会作为民间团体也可以在其中扮演重要作用。相关行业协会通过举办主题论坛、研讨会、沙龙等形式，将数字化转型最新进展传递给企业、汇报最新创新成果和数字化转型实践、总结模范企业做法和当前企业数字化转型实践遇到的问题，成为政府与企业的“传话筒”，更好促进政企合作新范式。

　　创新能力对国有企业数字化转型与企业ESG表现的中介作用没有非国有企业明显，政府层面应密切关注这一方面。国有企业作为国民经济的支柱，在国民经济中扮演者重要角色。在“数字中国”的大背景下，国有企业更应当在企业数字化转型与企业ESG实践方面彰显出示范与模范作用，以加快“数字中国”建设进程。从国有企业外部来看，政府应充分认识国有企业在推进“数字中国”建设进程中的重要作用，重视并以激励措施鼓励企业加大创新转化力度，促进企业基于数字化技术的流程、产品、技术等创新，更好服务企业ESG实践。从国有企业内部来看，国有企业在加大信息基础设施建设的基础上，应增强内部创新能力，通过流程、产品、技术等硬实力与软实力相结合的创新形式，促进企业数字化转型实践对企业ESG实践的影响。

　　非国有企业作为国民经济最有活力的部分，其创新能力对企业数字化转型的引领作用更为明显，但还有很大的创新空间。政府应继续给予政策支持和技术基础，释放非国有企业的创新能力，加大非国有企业创新转化力度，进一步推动我国非国有企业数字化转型进程，促进非国有企业ESG表现的提升。

　　融资约束对非国有企业数字化转型与企业ESG表现的中介作用没有国有企业明显，究其原因，非国有企业由于企业性质限制，相比国有企业存在更大的不确定性，因此无法在资本市场获得较好的评级和融资能力。非国有企业作为国民经济的重要参与方，在国民经济中发挥着不可替代的作用。政府应充分实践普惠金融措施，针对非国有企业建立更加包容的金融体系，降低符合资质非国有企业的融资门槛，缓解不同性质企业融资约束。国有企业面临着相对宽松的融资条件，政府应注重普惠金融的市场性特点，坚持可持续商业原则，建立健全激励约束机制，给予国有企业适度而非过度的融资能力。

　　4、建立健全基于数字技术的ESG信息披露规范，促进企业积极践行ESG实践

　　当前ESG信息披露处于自愿披露到强制披露的过渡阶段，面临着许多监管难点和实践难点。政府应基于人工智能、大数据、物联网、区块链等数字信息技术加快ESG信息披露规范探索进程，以数字化手段跟踪、记录企业ESG信息披露行为，并通过分析、总结企业ESG信息披露数据，完善企业ESG信息披露的主要内容。基于数字化技术与ESG实践相结合的发展方向，在充分考虑ESG实践难点和数字化信息技术优势方面的基础上，政府应出台相关政策措施鼓励企业通过数字化转型积极进行ESG信息披露，促进企业ESG实践进程，提升公司ESG表现。

　　5、充分认识数字化转型对企业ESG实践的驱动作用，将数字化转型纳入企业ESG实践各个环节

　　企业应充分认识数字化转型是企业进行ESG实践的强大内驱力量，企业通过数字化转型，将实现流程、产品、技术等方面的创新，以及基于数字技术实现企业信息高度可信性，进而促进企业融资约束被明显缓解，最终充分促进企业自驱进行ESG实践。企业在考虑ESG实践方案时，应将数字化转型纳入ESG实践各个环节，从ESG实践平台构建、实践计划、项目推进、效果复盘等多个环节利用数字技术，加大ESG实践可预见性与可控性。通过充分利用数字技术的便利性，为企业ESG实践建立绿色数据字典，分析并调整当前ESG实践内容与实践方面，促进企业ESG实践可持续发展。企业通过积极投身数字化转型建设，充分利用创新与融资约束降低机制，实现更大范围的绿色信息共建共享机制，推动我们国家ESG投资的进一步发展。